财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低(dī)已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否则会形(xíng)成套利(lì)空间。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做好1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(hǎo)金融(róng)支(zhī)持稳外(wài)贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计数据发(fā)布会(huì)上公布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金(jīn)充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区(qū)新(xīn)发放企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)非(fēi)常(cháng)好，央(yāng)行今年一(yī)季度(dù)公布的贷(dài)款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购(gòu)买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，4月24日(rì)封闭(bì)式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融(róng)行(xíng)业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称(chēng)利率(lǜ)政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银(yín)平对财联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银(yín)行那里获(huò)取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾(céng)存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益(yì)率，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对(duì)财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要(yào)是即期(qī)的贷款利(lì)率与发行当期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利(lì)率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益(yì)率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业内人士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行负责人对财联(lián)社(shè)表示，该(gāi)行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发(fā)资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品底层(céng)资产大多(duō)数为债(zhài)券，而(ér)债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信(xìn)用等(děng)级比大型企业(yè)要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什(shén)么(me)人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其(qí)净(jìng)值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定价疲(pí)软的(de)现状，也是有关方面不断出(chū)手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下(xià)降的可能性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利息收益率和(hé)净利(lì)差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但(dàn)不(bù)限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类活期存款有可能(néng)将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价(jià)值过(guò)低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值(zhí)）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压(yā)降(jiàng)结构(gòu)性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少ong>