北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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