A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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