当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(sh花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了ù)据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常(cháng)季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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