上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连续20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市(shì)，搜(sōu)特转债(zhài)或成为(wèi)首只因正股退市而(ér)强(qiáng)制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其(qí)可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对(duì)可(kě)转债信(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码xìn)用(yòng)风险(xiǎn)的(de)担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流传(chuán)的说法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因(yīn)正股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破(pò)，可转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观(guān)，资不(bù)抵(dǐ)债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的(de)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码可能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归(guī)为普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债退市并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎(hū)意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公司(sī)股票被终(zhōng)止上(shàng)市的(de)，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成就了可(kě)转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册制(zhì)改革的持续推进，市(shì)场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退(tuì)市(shì)，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场(chǎng)新(xīn)常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码重(zhòng)塑对(duì)可转债(zhài)的认(rèn)知(zhī)了。投资(zī)者(zhě)要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标(biāo)的(de)时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩(suō)的标(biāo)的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和(hé)结(jié)构，学(xué)会(huì)在市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功能等。同(tóng)时(shí)，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相(xiāng)关要(yào)求(qiú)，适(shì)当(dāng)提升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还(hái)需顺时应(yīng)势，调(diào)整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配(pèi)套制(zhì)度，提(tí)升风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

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