A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gā为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果o)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果trong>规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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