射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁频领(lǐng)域正(zh投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁èng)呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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