5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限的(de)下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募(mù)基(jī)金公(gōng)司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；同时本(běn)次(cì)降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大(dà)国有银(yín)行为何下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市场利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产端定价(jià)压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情况下(xià)，压降存款成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固(gù)定资产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户(hù)留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合融(róng)资成本(běn)不断(duàn)下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第(dì)四，协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款介(jiè)于活期(qī)与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定(dìng)期存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调(diào)整，本次将协定存款与通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调也(yě)是要(yào)将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律机制协调(diào)调降负债(zhài)成本(běn)，有利于提升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的(de)落实央行(xíng)宽信(xìn)用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的(de)存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷(dài)款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式(shì)的(de)改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原来(l食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思ái)的激励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力(lì)经济(jì)增长。从银行(xíng)的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本(běn)成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介于活期和定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的利率调(diào)整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存(cún)款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差(chà)水平均创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下(xià)调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民(mín)贷(dài)款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方债(zhài)发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋(qū)势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面(miàn)要合(hé)适顺(shùn)应(yīng)市(shì)场环境，一(yī)方(fāng)面(miàn)也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍(réng)面临(lín)内(nèi)生动力不(bù)强需求(qiú)不足(zú)的情(qíng)况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及(jí)结构性货(huò)币政策(cè)等(děng)多(duō)项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资(zī)金投(tóu)放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央(yāng)行需要观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大(dà)，但仍会(huì)维持资(zī)金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行资(zī)产(chǎn)端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负债端，存款基准利(lì)率下调的(de)概率(lǜ)不大(dà)，而存款利率上限(xiàn)的调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自(zì)身经营(yíng)需要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平(píng)。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们(men)认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在(zài)。近期(qī)国债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于(yú)预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商(shāng)业(yè)银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持(chí)续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利(lì)率下调也(yě)有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端(duān)让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本(běn)补充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的(de)协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价(jià)过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市(shì)场降(jiàng)息预期(qī)升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期存款收益(yì)向对(duì)私(sī)客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是降(jiàng)低银行(xíng)对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使得(dé)银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调降(jiàng)的(de)预(yù)期。一方面，为(wèi)支(zhī)持(chí)实体经济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行下(xià)调(diào)存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存(cún)量存款平(píng)均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续(xù)经营性质的(de)票(piào)息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下降的(de)趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调(diào)带动流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可(kě)能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，中(食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意味着货(huò)币(bì)政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基(jī)础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对(duì)银行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全(quán)性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及(jí)其他固(gù)收类(lèi)基金在具(jù)一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较活(huó)期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银(yín)行理财(cái)产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和(hé)风(fēng)险偏好适(shì)中投资者的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期(qī)导(dǎo)致行情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政策(cè)，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下(xià)也(yě)可能(néng)会(huì)放大(dà)市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量(liàng)选择防(fáng)守类型的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动性(xìng)好、历史回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从(cóng)疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高(gāo)股息(xī)策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较(jiào)低(dī)，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优(yōu)秀的基金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能(néng)力(lì)和(hé)风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择(zé)适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币(bì)基(jī)金(jīn)、公(gōng)募中(zhōng)短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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