自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对(duì)具体投资标的(de)内在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的(de)均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环(huán)比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进(jìn)行了(le)积极的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗sī)、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业(yè)务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是市场的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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