近日，2022年营(yíng)业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净利润(rùn)67.96亿元(yuán)的兴发(fā)集(jí)团(tuán)，其(qí)旗下子公司兴福电子(zi)公布(bù)科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子(zi)的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷酸(suān)产品(pǐn)是(shì)半导体加(jiā)工(gōng)过程(chéng)中的关键材料，公司客户包括(kuò)长江存(cún)储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中芯(xīn)国际等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的(de)是，兴(xīng)福(fú)电子第二大客(kè)户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间(jiān)透露(lù)了一个(gè)冷知识(shí)——可口可乐(lè)生产过(guò)程中(zhōng)使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规的(de)食(shí)品级磷(lín)酸，还用(yòng)到了更高(gāo)纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与(yǔ)第(dì)二大股东(dōng)有(yǒu)可复活的(de)对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)业务，公司产(chǎn)品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯度(dù)等级分为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)可分为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面(miàn)板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电子在生(shēng)产电子级磷酸(suān)、电(diàn)子级硫酸的同时会产生部(bù)分食品级磷(lín)酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务(wù)收入苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗摘(zhāi)要(yào)，数据来源(yuán)：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可(kě)口可乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿(gǎo)显示的主要销售内容为磷酸产品(pǐn)。这(zhè)个(gè)销(xiāo)售金额(é)比(bǐ)兴福电子当年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电子(zi)级磷酸(suān)产品除(chú)销售给集成(chéng)电路行业(yè)、显(xiǎn)示面板行业客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司、化(huà)工(gōng)品贸易商(shāng)等其他行业(yè)客(kè)户(hù)。由于可口可乐公司对(duì)磷酸产品的品质要求高于(yú)一般的食(shí)品级磷酸，公(gōng)司销售给可口可(kě)乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符合(hé)食品(pǐn)级要(yào)求的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的(de)营(yíng)业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个(gè)看点(diǎn)。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行过前期会(huì)计差错更正及追溯(sù)调整(zhěng)，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个(gè)点为，兴(xīng)福(fú)电子2022年非(fēi)经常性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合伙人对(duì)记者表示，非经(jīng)常性损益(yì)是指公司发生的与经营业务无(wú)直接(jiē)关(guān)系(xì)，或是虽与经营业务相关，但由于其性(xìng)质(zhì)、金额或发(fā)生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司(sī)正常盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴(xīng)福(fú)电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年(nián)的有关毛(máo)利率(lǜ)，已经超过申(shēn)报稿列举的同行(xíng)业可比公司平(píng)均水(shuǐ)平。对(duì)此，兴福电子(zi)在申(shēn)报稿中表示(shì)，2021年以来(lái)公司陆(lù)续实现众多集成电路客户的产品(pǐn)认证及批量(liàng)供货，毛利(lì)率(lǜ)水平较高(gāo)的(de)集(jí)成电路用湿电(diàn)子化学品销售收入占比(bǐ)持(chí)续提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)情况适时调高了产品销(xiāo)售价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福(fú)电(diàn)子(zi)未来毛利率还有多少上升(shēng)空间？如(rú)果不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否(fǒu)还能持续提高(gāo)业绩？

　　从(cóng)股权结构来看(kàn)，兴福电(diàn)子控股股东为上(shàng)市公司兴发集团，其(qí)直接(jiē)持(chí)有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发(fā)。

苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗　　兴福(fú)电(diàn)子第二大股东(dōng)为国家集成电路(lù)基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要(yào)指出的是(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家(jiā)集成(chéng)电路基(jī)金二期之(zhī)间存在对赌协(xié)议(yì)。虽(suī)然随着(zhe)兴福电子IPO，相关(guān)协议(yì)已经终止，但(dàn)回购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即“兴(xīng)福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指拿(ná)到证监(jiān)会批(pī)文？

　　如果是指通过上市委审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结(jié)果的企业比较少，但不是(shì)没有例(lì)外。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏(lán)目(mù)显示，处于正常待审核(hé)阶段的合(hé)合信息和先(xiān)正达，受理日期已经(jīng)超过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿到证监会(huì)批(pī)文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创(chuàng)板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的(de)企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日期已(yǐ)经过(guò)去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘(zhāi)要，数据来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募(mù)资(zī)15亿元，发(fā)行(xíng)不(bù)超过1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估(gū)值为(wèi)54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略(lüè)投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战(zhàn)略(lüè)投资者的(de)增值率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一(yī)季度业(yè)绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化(huà)硫等(děng)原材(cái)料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重大(dà)经(jīng)常性(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗xìng)关联(lián)采购金额（不含建筑工程服(fú)务(wù)采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分(fēn)主要原材料的(de)关联采购占比(bǐ)较高(gāo)。比如，报告期内(nèi)，公司(sī)普通黄磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧化(huà)硫(liú)关联采购金额占同(tóng)类产品采(cǎi)购总额的(de)比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)方面，兴福(fú)电子(zi)是控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯一从(cóng)事(shì)湿(shī)电(diàn)子化学品相(xiāng)关业务的主体，与(yǔ)兴发集团及其控制的(de)其他公(gōng)司(sī)主营业(yè)务及应(yīng)用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报(bào)稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季(jì)度的业(yè)绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团归(guī)母净利润为(wèi)4.49亿(yì)元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示，归母净(jìng)利润(rùn)较上年同期大(dà)幅降低，主要是受市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场价格持续(xù)下跌，在(zài)今年一(yī)季(jì)度(dù)跌幅(fú)扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本(běn)线(xiàn)。在价格下(xià)跌过(guò)程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈(tán)及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子化学品、特种化学(xué)品、食品(pǐn)添加剂(jì)等成长(zhǎng)性产品(pǐn)市场需(xū)求总(zǒng)体(tǐ)良好(hǎo)，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告显示，湿电子化(huà)学品2023年第(dì)一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第(dì)一(yī)季度的9873.34元/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第(dì)一季度统计口径不(bù)太一样，销量数据不(bù)太好找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿电子(zi)化(huà)学品相关收入(rù)的变化。

　　那么(me)，在平均(jūn)售价(jià)下(xià)降16.44％的(de)情况下(xià)，兴福电子2023年第(dì)一季度的业绩具体表现如(rú)何？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要，数(shù)据来源(yuán)：兴发集(jí)团公告

　　违(wéi)法(fǎ)违规方面，兴福(fú)电子曾受(shòu)到宜昌市(shì)猇(xiāo)亭区(qū)城市管理(lǐ)执法局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子(zi)无证建(jiàn)设(shè)房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易兴发集(jí)团(tuán)可转债构成短线交(jiāo)易。

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