上(shàng)市(shì)公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而强制退(tuì)市的(de)可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转债已进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级加(jiā)油(yóu)，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现因正股(gǔ)退市而退(tuì)市(shì)的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依(yī)然可(kě)以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营(yíng)不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎(shú)回的(de)可(kě)能性较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划归(guī)为普通(tōng)债(zhài)权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了(le)。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革(gé)的(de)持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新常(cháng)态。 many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级>

　　市场在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成不(bù)变，是时(shí)候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合(hé)理且随市场下(xià)跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的(de)标(biāo)的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和(hé)结构(gòu)，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确(què)预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根(gēn)本性的变(biàn)化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单(dān)套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而(ér)不见了。各(gè)市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳(wěn)定发(fā)展。

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