申万一级的(de)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)涵盖(gài)消费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大(dà)的是半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发(fā)展的(de)重点领域(yù)，半(bàn)导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化(huà)、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深300企业(yè)数量，均位居科(kē)技(jì)类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)发现(xiàn)，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大，毛(máo)利(lì)率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司(sī)科技含量越来越高。但与此同时(shí)，多数上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存(cún)风险加大(dà)。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业(yè)的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看(kàn)，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半导体行业(yè)上市(shì)公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大企(qǐ)业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收(shōu)入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收(shōu)占比下滑(huá)，或主要由三方(fāng)面因素导(dǎo)致。一是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科技等头(tóu)部企业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信(xìn)息等营(yíng)收体量居前的(de)企业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快(kuài)速增长。三(sān)是当半导(dǎo)体行业处(chù)于(yú)国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业(yè)营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归母净(jìng)利润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销量增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为(wèi)亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增速区(qū)间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设(shè)计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片(piàn)定制技术(shù)、丰(fēng)富(fù)的(de)IP储备以及强大(dà)的(de)设计能力，公司得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导(dǎo)体行(xíng)业之(zhī)首(shǒu)，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体行业经(jīng)营风险分(fēn)析时(shí)，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立器(qì)件(jiàn)、半导体设备(bèi)等相(xiāng)关产品的(de)周转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产(chǎn)品流通速(sù)度变慢，影响企业现(xiàn)金流能(néng)力，对经营造(zào)成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达到35却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存货周转率这一(yī)经营风险指标反映(yìng)行(xíng)业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于求的局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基(jī)本持平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位(wèi)数和行业指数(shù)分(fēn)别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业存货(huò)周转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的(de)13家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的(de)116家企业，较2021年平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股价表现(xiàn)也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市值(zhí)居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转率(lǜ)均低于行业中位(wèi)水平。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下(xià)跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利(lì)率(lǜ)中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术(shù)迭代升级(jí)、自(zì)主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上(shàng)游硅料等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求放缓至(zhì)部分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等(děng)因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以(yǐ)上企业达到27家，其(qí)中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了与这两(liǎng)方面原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前(qián)行业(yè)最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费(fèi)用(yòng)增长四(sì)成，研发占比不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来(lái)正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再(zài)创新高。具(jù)体(tǐ)公司而(ér)言，2022年(nián)132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海(hǎi)光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网的(de)联却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝(lián)通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿件5G通(tōng)信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费(fèi)用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家(jiā)企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有研发高(gāo)占比又(yòu)有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部(bù)公司实(shí)现了批(pī)量销(xiāo)售或达成合(hé)作(zuò)意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝