5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但伊拉克是不是被灭国了随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中(伊拉克是不是被灭国了zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HB伊拉克是不是被灭国了M等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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