昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本(běn)周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人(rén)将于(yú)北(běi)京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不(bù)了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不(bù)加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季(jì)度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战，他(tā)上述提到(dào)的(de)观点及其能实现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货(huò)币政策(cè)应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后(hòu)续2全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大(dà)量新增(zēng)产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生(shēng)变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下(xià)滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格(gé)承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能(néng)带来全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市现(xiàn)货(huò)价格短(duǎn)期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的(de)则是中下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是(shì)要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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