本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的(de)两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物(wsrds是什么意思，srds是什么意思啊ù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系”开srds是什么意思，srds是什么意思啊(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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