四大国(guó)有银行的集(jí)体降(jiàng)息(xī)惊(jīng)动市(shì)场(chǎng)，存(cún)款(kuǎn)利率正迎来(lái)新一轮(lún)“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三(sān)波存款利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人(rén)民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资(zī)以及老百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都息息(xī)相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次(cì)下调通知和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同(tóng)于经济(jì)增速(sù)放缓的信号？市场上(shàng)关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基(jī)于(yú)三重(zhòng)考量。一是符合(hé)推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景；二是对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成本；三(sān)是促(cù)进投资、消费(fèi)，本(běn)次降息也被看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是，青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么>本次调降中(zhōng)协定存(cún)款更多(duō)是(shì)对(duì)公业务(wù)，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特定存取需求的客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据民(mín)生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行(xíng)存款中占比不高(gāo)，以四(sì)大行的单(dān)位通知(zhī)存(cún)款为例，常年只占企(qǐ)业(yè)存款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，协定存(cún)款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么strong>

　　中国人(rén)民银行行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年(nián)的数据看，我国实际利率(lǜ)总(zǒng)体保持在略低于潜在(zài)经济增速(sù)这一“黄金法则”水平(píng)上(shàng)，与潜在(zài)经济增长水平基(jī)本(běn)匹配。在经济复苏的关(guān)键(jiàn)时(shí)点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点(diǎn)都提及的是，本(běn)轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基金研究(jiū)部(bù)首席(xí)经济学家李湛梳理了(le)这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随(suí)后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银行(xíng)息(xī)差压力的必要性来(lái)看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下(xià)调，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整(zhěng)的闭环(huán)，改(gǎi)善银行利(lì)润空(kōng)间(jiān)。存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率，保证存款利率下调(diào)的有效性。此外，数(shù)据(jù)显示，国有银行一(yī)季度(dù)净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低，当下(xià)调利率有助(zhù)于降低银行(xíng)负债成本(běn)，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革(gé)及银行(xíng)净息差压力(lì)增大外(wài)，某(mǒu)大型银(yín)行金融市场研究员还关(guān)注到的(de)是国内存款(kuǎn)市场(chǎng)的(de)供(gōng)需变化——近年来国(guó)内经济(jì)受(shòu)多重因素冲(chōng)击，居民消费场景受(shòu)制(zhì)约，预防(fáng)性(xìng)储蓄(xù)有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根据市(shì)场供需(xū)变(biàn)化，综(zōng)合指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是(shì)不同(tóng)银行在调整节奏(zòu)、时机(jī)方面存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调，要有(yǒu)效防范化(huà)解重点领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革(gé)化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利(lì)率(lǜ)也被认为(wèi)维护金融稳定(dìng)的一(yī)大(dà)举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些(xiē)方面(miàn)？招商基金李湛认(rèn)为(wèi)，本(běn)次(cì)调(diào)降(jiàng)通知主要释放了(le)两大信号(hào)，一是减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二(èr)是减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调(diào)降协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款的利率上限(xiàn)，主要目(mù)的是规范银行业存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。当(dāng)前银行净利(lì)差(chà)空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助(zhù)于改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风(fēng)险。此外(wài)，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)下(xià)降，也为(wèi)资产端的贷款利率下调(diào)、降低实体经济融(róng)资(zī)成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董(dǒng)琦也(yě)认(rèn)为(wèi)，存款(kuǎn)利率调(diào)降，既(jì)有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券银行团(tuán)队同(tóng)样提到(dào)，新规对(duì)于规范(fàn)协(xié)定存款定价秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该团队(duì)预计(jì)，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新(xīn)规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的(de)影响方面，民(mín)生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大(dà)背(bèi)景下，进一步释(shì)放市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑(yí)有一(yī)定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降(jiàng)银行存款成本(běn)是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础(chǔ)上(shàng)也强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货(huò)币政策进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李(lǐ)湛的看(kàn)法是，货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方观点提到，压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安(ān)董琦关注(zhù)到(dào)，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币(bì)政策将继续对经济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的(de)调降(jiàng)还没有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成本(běn)成为当务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望(wàng)未(wèi)来(lái)货币政策的走向(xiàng)，上述大型银(yín)行金融市场研究员认(rèn)为(wèi)，需要看到(dào)的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复(fù)仍需要适度货币环境(jìng)支持，同(tóng)时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依(yī)然突出，要(yào)求货币政策支持(chí)精准有(yǒu)力。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政策基(jī)调，在(zài)保持信贷(dài)总量适(shì)度增长，市场流动性合理充裕情况下(xià)，更(gèng)加倚重结构性工具(jù)，加大实体(tǐ)经(jīng)济(jì)薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支(zhī)持，提(tí)升政策精(jīng)准质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上(shàng)限将(jiāng)迎调(diào)整的(de)同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一(yī)方(fāng)面有利(lì)于刺(cì)激(jī)消费以及(jí)缓和银行经营压力(lì)，但另一(yī)方(fāng)面老百姓、企业(yè)手里(lǐ)的存款收益缩水(shuǐ)了(le)。在评价(jià)双方博(bó)弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定(dìng)存款两(liǎng)个概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活期(qī)存(cún)款之(zhī)间，利(lì)率高于活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款(kuǎn)存取灵(líng)活，两者的共同(tóng)优(yōu)点是，在(zài)保(bǎo)持资(zī)金灵活使用(yòng)的同(tóng)时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和(hé)7天两个期(qī)限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实(shí)际存期及(jí)支取(qǔ)日相应币种档次利率计付利息，个(gè)人和(hé)企业(yè)均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指企事业单位(wèi)在银行开立(lì)一(yī)个(gè)具有(yǒu)结算和协定存(cún)款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并约定(dìng)基本存(cún)款额度，由银(yín)行将协定存款账(zhàng)户中超过(guò)该额度的(de)部分按协(xié)定(dìng)存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介(jiè)于(yú)活(huó)期和定期存(cún)款之间，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年(nián)。当前，协定(dìng)存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既(jì)有对公(gōng)业务，也有个人业务(wù)，但都有一(yī)定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提(tí)出(chū)的观点是(shì)，总(zǒng)体(tǐ)来看，协(xié)定存款和(hé)通知存款基本上以对公活期(qī)存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有(yǒu)一定的利息(xī)损失，但(dàn)若(ruò)存贷款(kuǎn)利率都能有所(suǒ)下调，也(yě)有(yǒu)助(zhù)于(yú)刺激企(qǐ)业投资并(bìng)降低融资(zī)成本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)份(fèn)人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传(chuán)导过程并非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量政策继续支撑。经济当前(qián)依然需要休(xiū)养生(shēng)息，特别是在前期服(fú)务业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生(shēng)循(xún)环，带(dài)动收入预期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基(jī)金(jīn)李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定(dìng)规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的(de)储蓄(xù)意(yì)愿，引导(dǎo)企(qǐ)业(yè)加大投资、居民增加消费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良性(xìng)循(xún)环。”李湛表(biǎo)示。