尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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