A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(gu破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗āng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(j破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗í)今(jīn)年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营(yíng)。

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