5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处(chù)于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定(dìng)性(xìng)的(de)领域(yù)之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资(zī)源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足(zú)县域居(jū)民的(de)基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将(jiāng)继(jì)续推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百(bǎi)千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群(qún)众需求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医(yī)疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关(guān)的(de)板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市(shì)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将(jiāng)会得到优化(huà)，促进更多优质的医(yī)疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的(de)基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加(jiā)强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的(de)产品性(xìng)能、较好的(de)渠道和(hé)较强的研发能力。

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