当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价格的(de)变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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