在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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