一度被称(chēng)为“机构(gòu)投(tóu)资者风向(xiàng)标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重大变(biàn)局，个人投资者不仅在新发(fā)基金中(zhōng)占据主流，存量产品也超过了机构投资(zī)者(zhě)占比(bǐ)。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，在基(jī)金行(xíng)业(yè)ETF投教工作成效(xiào)显著，ETF交易(yì)工具优势被投(tóu)资者逐(zhú)渐认知，以(yǐ)及投资热点(diǎn)轮动加快、主(zhǔ)题(tí)和行业ETF跟踪效率较(jiào)高(gāo)等背景下，国内(nèi)资本市场正在经历股民转基民，由“投个股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来看(kàn)，个人在股(gǔ)票ETF占(zhàn)比(bǐ)抬升，有利(lì)于投资(zī)者(zhě)分(fēn)散风险(xiǎn)，提高市场交(jiāo)易活跃度，长远(yuǎn)可(kě)提高(gāo)A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权(quán)益(yì)ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者(zhě)成为“主力(lì)军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年(nián)新成(chéng)立的37只股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露(lù)的个人投资者平均占比83.9％，个(gè)人(rén)投(tóu)资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者占比的变化，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数投资部总监助理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前(qián)，权(quán)益类(lèi)ETF的规(guī)模主要集中在几大(dà)宽基ETF，一般(bān)都是机构投资者(zhě)做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨后(hòu)春笋般(bān)出现(xiàn)，叠加全行业(yè)指(zhǐ)数相关业务同(tóng)仁在ETF投教工(gōng)作上(shàng)的(de)共同努力，ETF作为交(jiāo)易(yì)工具的优势(shì)，越来(lái)越被普(pǔ)通(tōng)个人(rén)投资者认(rèn)知，从而使个人股票(piào)占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今年(nián)新发ETF个(gè)人占(zhàn)比较高的现象，国泰基金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者情(qíng)绪(xù)比较积极(jí)，新发产品(pǐn)募(mù)资环(huán)境(jìng)比(bǐ)较好，也越来越受到个人投资者的青(qīng)睐。此外，ETF投资者(zhě)大部分由(yóu)股民转化(huà)而来，这些个人投资者也认(rèn)识到ETF持有一篮子股(gǔ)票，胜率大概率更高，相(xiāng)对于(yú)个股来说(shuō)，也(yě)能更(gèng)好地(dì)分(fēn)散风险。

　　基煜研(yán)究也补充道，个人投资(zī)者“买新不买旧(jiù)”的理念扎(zhā)根较深，更倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机(jī)构投(tóu)资者对于时间成本的把控较(jiào)严格，在看(kàn)准投资机会后(hòu)，更(gèng)倾向于去申(shēn)购老(lǎo)产品。

　　近五年个人占(zhàn)比呈(chéng)攀(pān)升(shēng)势(shì)头

　　个(gè)人(rén)增(zēng)持宽基ETF，机构增(zēng)持行业或主题(tí)ETF

　　从近五(wǔ)年数据看(kàn)，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡攀升势(shì)头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比例平(píng)均分别(bié)为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的高点，超过(guò)了机构资金，股票ETF作为“机构投资者(zhě)风向(xiàng)标(biāo)”成(chéng)为过去式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)回落(luò)近5％，达到(dào)50.85％，但仍然(rán)超过(guò)了机构占(zhàn)比。

　　分结(jié)构来看，在宽基ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至(zhì)39.76％，同(tóng)比上(shàng)升1.5个百分点；而(ér)个(gè)人投资者占比较(jiào)高的(de)行业(yè)或主题ETF，同期(qī)则从(cóng)60.6％的(de)高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张态(tài)势中，个(gè)人投资者在行业或主题(tí)ETF产(chǎn)品中占(zhàn)比下(xià)降，但绝(jué)对份(fèn)额也是在增长(zhǎng)的(de)，这一数(shù)据更代表了机(jī)构投资(zī)者(zhě)对行业(yè)或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作用(yòng)。”李(lǐ)沐(mù)阳(yáng)表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们(men)发现大(dà)部分投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近年来行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投资(zī)者把握比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)的(de)投资机会，受到资金关注(zhù)。早在2018年和(hé)2022年，市(shì)场震荡下行(xíng)，投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行(xíng)业(yè)和(hé)主(zhǔ)题异彩纷呈，机会又多上涨空(kōng)间又(yòu)大，风险(xiǎn)偏好也随之上升，所以行业和主题(tí)ETF占比则会(huì)提(tí)升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成(chéng)交热情的提升带来了A股市(shì)场的大幅发展(zhǎn)，个人(rén)投资者入市规(guī)模激增，而(ér)在(zài)经历了多种行情(qíng)风(fēng)格的锤炼后，尤其(qí)是操作难度较(jiào)高的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢(yíng)基(jī)准(zhǔn)的难度有了更清晰的认知，而ETF能够(gòu)有(yǒu)效的跟上基准的步伐；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，近几(jǐ)年(nián)投资热点轮(lún)动较(jiào)快(kuài)，新的投资领域带来了大量的学习成本(běn)，而ETF的投资(zī)门槛较低，运(yùn)作(zuò)透明度较高，因(yīn)而逐步获得个人(rén)投(tóu)资者(zhě)的认可。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成(chéng)熟、有效(xiào)性提(tí)升，个人投(tóu)资(zī)者(zhě)对于β收益(yì)的认知将越来越深入，近几年可以看到更多投资者会基于大势选(xuǎn)择宽基投资工具(jù)；另一(yī)方面(miàn)，2019年(nián)至(zhì)2021年，市场的投(tóu)资主线较为清晰，如消费、新能源、医药(yào)等(děng)，因此行业(yè)主题基(jī)金ETF更容易(yì)受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远可提高A股市(shì)场的(de)稳(wěn)定性

　　随着(zhe)个人占比的抬升，股票ETF市(shì)场的交投活(huó)跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)43％；年平均换手(shǒu)率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士(shì)表示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场个人占比超过机构(gòu)，有利于(yú)股民(mín)转为(wèi)基民，为投(tóu)资者分散风险，提升交易活(huó)跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投(tóu)资者大都(dōu)由股民(mín)转(zhuǎn)化而来，个(gè)人投资者发现(xiàn)ETF快(kuài)捷(jié)、透明、成本(běn)低(dī)廉且相(xiāng)比个股可以更好地平滑(huá)风险，也能够获得交易(yì)的参与感，于是更多选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个股(gǔ)来说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分散(sàn)波动(dòng)也更小，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而(ér)非(fēi)股票(piào)，长远来看可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资上可能交易频率更高，也(yě)更容(róng)易受到市(shì)场消息的影响，这对于我(wǒ)们基金管理人的持续运营和投资者陪(péi)伴(bàn)都提出了更高的(de)要求。”国泰基金(jīn)相关(guān)人士(shì)称。

　　“更高的个人占(zhàln的公式大全，ln4-ln2等于多少n)比可能会带来更活跃的交易(yì)，并带来(lái)更有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的市(shì)场。”李沐阳(yáng)也称。

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