钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是(shì)真跨(kuà)界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的(de)投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头(tóu)环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发(fā)进(jìn)度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人(rén)们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出(chū)第一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设(shè)立(lì)控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺(yì)大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名分析(xī)师和(hé)个人投资(zī)者披露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披(pī)露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开(kāi)电话会并(bìng)在《投(tóu)资(zī)者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思及(jí)公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披(pī)露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技(jì)及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟(wěi)民的(de)说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动(dòng)辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定增募(mù)投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如(rú)何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签(qiān)订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都(dōu)以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动车及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客户(hù)名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思价，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可(kě)能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子(zi)电池的(de)成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然(rán)存在(zài)，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空(kōng)间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的(de)成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都(dōu)言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)为例(lì)，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目(mù)的(de)实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合(hé)川区工业园区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技(jì)变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并(bìng)将后者的(de)产能从(cóng)1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定(dìng)增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序(xù)实施地(dì)点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设(shè)期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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