金融界5月11日(rì)消息 央行今日发(fā)布2023年(nián)4月份金融(róng)数(shù)据。4月末(mò)，广义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿(yì)元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比上年(nián)同期高(gāo)1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步统计，2023年(nián)4月社会(huì)融资(zī)规(guī)模(mó)增(zēng)量(liàng)为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元(yuán)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正，同比多增729亿元；对实体经济(jì)发(fā)放的外币(bì)贷款折(zhé)合人民(mín)币减少319亿元(yuán)，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存(cún)款增加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿(yì)元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因居民(mín)存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证券点(diǎn)评如下：在经历了一(yī)季度的爆(bào)发式增(zēng)长后，信贷在4月(yuè)明(míng)显(xiǎn)回落。从结构上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不(bù)过(guò)企业(yè)中长期贷款(kuǎn)有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷回落可能(néng)是(shì)因为一季(jì)度透支了部分银行信贷(dài)额度和企(qǐ)业信(xìn)贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融(róng)增速与(yǔ)上月持(chí)平(píng)，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数(shù)下(xià)回(huí)落。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人(rén)存款的流出而非企业活期(qī)存款大幅(fú)改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证(zhèng)券认为是(shì)季节性波(bō)动。因(yīn)为(wèi)银(yín)行倾(qīng)向于让理财产品在季(jì)末到期，使资金回流成(chéng)存款(kuǎn)，以(yǐ)应对考核，然后(hòu)在下季初发(fā)行新的理财产(chǎn)品承(chéng)接。因此居民存款在(zài)季(jì)末季(jì)初常出现波(bō)动。4月(yuè)M1增(zēng)速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个(gè)百分(fēn)点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与(yǔ)中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表示居民(mín)存款(kuǎn)减少符合季节性(xìng)规律(lǜ)。在(zài)本月数据中，居民端出(chū)现了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史规律来看，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得出类似居民加速(sù)偿还房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对于居民为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正存款的去向问题(tí)，申(shēn)万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能(néng)去向表(biǎo)外资产，而非消(xiāo)费领域。为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正

　　对于4月的信贷(dài)结构问(wèn)题(tí)，招商宏观表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构特征依然明(míng)显(xiǎn)。企业中长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了新增信贷的绝大部分，居(jū)民端(duān)中长期(qī)信(xìn)贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征(zhēng)反映了居民端在(zài)前期购房(fáng)需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如(rú)果没(méi)有进一(yī)步的政策(cè)支撑，不排(pái)除(chú)居民(mín)端新增信贷(dài)量(liàng)会(huì)持(chí)续维持在低位。

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