大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而反函数常用公式大全，反函数运算公式节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治(z反函数常用公式大全，反函数运算公式hì)局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然(rán)可(kě)能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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