尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；徐海为是谁？3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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