5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人>

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人体行业库(k三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人ù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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