大家(jiā)周末(mò)好，先来(lái)看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下(xià)令军队进入最(zuì)高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总(zǒng)统(tǒng)武契(qì)奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级，并紧急(jí)向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提(tí)升塞尔维亚军(jūn)队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在(zài)冲(chōng)突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦钱区(qū)行(xíng)政大楼。目(mù)前兹韦钱区(qū)已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联(lián)合国(guó)托管。2008年(nián)，科索沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期(qī)上行！这一(yī)数据创(chuàng)年(nián)内新高，美联储年内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值(zhí)4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄4％，同样(yàng)高(gāo)出前值(zhí)和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相关(guān)的(de)通(tōng)胀压(yā)力的周期(qī)性核心PCE仍然(rán)非常高(gāo)，处于1985年以来的(de)最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利率期货(huò)合(hé)约交易商周五加大了对美(měi)联(lián)储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升(shēng)，定价美联储在6月(yuè)会(huì)议(yì)上将基准(zhǔn)利率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性(xìng)约为60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日报报道，交易员们(men)一(yī)直坚信(xìn)，美联(lián)储今年将多(duō)次降息(xī)。但他们最终(zhōng)承认，基于(yú)对期货(huò)的(de)押注，今年降息的可能性(xìng)不大。现在，他们预计(jì)在(zài)2024年(nián)之前不会降(jiàng)息，而且2024年的(de)降息幅度低(dī)于(yú)此前的预(yù)期。强劲的经济增(zēng)长、通(tōng)胀数据、劳动力(lì)市场以及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了(le)今年降息的可能(néng)性。交易(yì)员们现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会议可能(néng)会考虑(lǜ)加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生品市场预计(jì)基(jī)准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工板块整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱，油化工(gōng)与煤化工板(bǎn)块略(lüè)显分化(huà)。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅度，还是(shì)下(xià)行斜(xié)率，均大于油(yóu)化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在(zài)原油下跌幅(fú)度不大(dà)的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投安(ān)信期货(huò)能源首席(xí)分析(xī)师(shī)高(gāo)明(míng)宇(yǔ)解释说，终端(duān)产(chǎn)品这一分化的(de)根源还(hái)是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价将能源危机在期货(huò)市场的影射推向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场进入(rù)衰退(tuì)交易主题(tí)，且目(mù)前(qián)工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源(yuán)板(bǎn)块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到(dào)中东主要产油国的财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边际产(chǎn)油成本(běn)、美国收储目(mù)标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速持续不达预期(qī)的情况(kuàng)下，以沙(shā)特和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动减产再度(dù)推(tuī)动原油供(gōng)给约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西(xī)主产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元(yuán)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润(rùn)丰厚的(de)情(qíng)况(kuàng)下供应有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带动产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师(shī)刘(liú)书源表示(shì)，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较大(dà)的单边走(zǒu)弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤(méi)化(huà)工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究院上海分(fēn)院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤化工市(shì)场缺(quē)乏利好驱动，消(xiāo)息面(miàn)无利(lì)好刺激(jī)，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应(yīng)存(cún)在保障，在进口煤(méi)增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场可(kě)流通货源充裕，今年受(shòu)到天气因素的(de)影响(xiǎng)，水电(diàn)出力(lì)预计(jì)逐步好转(zhuǎn)，电煤需(xū)求(qiú)存在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格(gé)仍存在下调可能，成本端(duān)难以(yǐ)提(tí)供有力支撑(chēng)。加之煤化(huà)工整体需(xū)求端(duān)不佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需求处于季(jì)节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏(piān)高，价格承压(yā)下行，煤化(huà)工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的(de)持续走(zǒu)弱也(yě)与宏观(guān)需求弱势(shì)以及自(zì)身品(pǐn)种(zhǒng)的产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端工厂(chǎng)，在经历(lì)疫(yì)情几年之后，并未(wèi)重(zhòng)启，所(suǒ)以终端(duān)产(chǎn)品的需求(qiú)并没有因疫情解(jiě)封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢(shū)不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭(tàn)的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏(kuī)损(sǔn)较之(zhī)前有所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上下游均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成(chéng)本端松(sōng)动，但煤化工品种自(zì)身(shēn)表现同样低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，现货(huò)价格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大于原料端(duān)，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论(lùn)核算来看，行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下(xià)新(xīn)低(dī)，部分地区现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤价回落(luò)、采购成(chéng)本下(xià)降而明显转好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部(bù)分内地企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停(tíng)车或者降负(fù)的消(xiāo)息(xī)，后(hòu)续值(zhí)得持(chí)续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年的(de)持续(xù)投产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿(niào)素的产(chǎn)能(néng)不断扩张(zhāng)，当前(qián)下游的需求难以匹配新增(zēng)的(de)产能，未来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开(kāi)启(qǐ)倒逼上(shàng)游降负或者去(qù)产能(néng)的阶段，后续大概率是一个产能(néng)的上下游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱(ruò)周期主(zhǔ)要取决(jué)于需求的恢复情(qíng)况，下半年部分(fēn)品种面临(lín)较大投产压力(lì)，进口体量大的品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌(diē)后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能源(yuán)化(huà)工（尤其是(shì)油化工(gōng)）板块较为强势主要还(hái)是(shì)基于(yú)原料端(duān)的驱动。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提振油(yóu)价上涨，带(dài)动油(yóu)化工板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗(zōng)商品多数下跌的行(xíng)情(qíng)中，原油(yóu)尽管受(shòu)到美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵(jiāng)局带来(lái)的(de)宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能(néng)源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年(nián)度领导人会议(yì)上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯(sī)逃(táo)避其石油和燃料出(chū)口价格上(shà银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ng)限的行(xíng)为都(dōu)对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下(xià)半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国(guó)需求复苏的(de)持续(xù)；同(tóng)时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入(rù)夏季(jì)汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原油(yóu)维持(chí)强势从成本(běn)端带动油(yóu)化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因还是在(zài)于原料端。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自(zì)原油进口的大幅下(xià)降和随(suí)着出行旺季来临显著增长的(de)需求(qiú)；包括汽(qì)油和(hé)精(jīng)炼油(yóu)在内的成品油(yóu)库存(cún)均出现不同程度的(de)下降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙(shā)特能源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步(bù)减产，叠(dié)加美国的收储均将收紧下(xià)半年全球(qiú)原油平衡表。但(dàn)在美国债(zhài)务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需关注美(měi)国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升，预(yù)计(jì)6月(yuè)化(huà)工品市场对标的(de)原油成本将基本(běn)维持5月平均(jūn)价格水平。因(yīn)此(cǐ)，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受度提升。预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油(yóu)折算(suàn)成本(běn)的加(jiā)工利润反而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油(yóu)供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减(jiǎn)产已在原油及成品油(yóu)发(fā)运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末(mò)起(qǐ)暂(zàn)停的伊(yī)拉克(kè)45万桶/天北向(xiàng)原油(yóu)出口(kǒu)仍(réng)未恢复，亦对本(běn)无弹性(xìng)的原油(yóu)供应构成扰动(dòng)。且(qiě)近(jìn)期沙特能源部长再次对(duì)原(yuán)油市场做空者发出警告，面(miàn)对欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)危机(jī)和(hé)美国债务上限谈判带来(lái)的需(xū)求(qiú)端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会(huì)议再次(cì)减产的小概率事件(jiàn)发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预(yù)期仍(réng)将(jiāng)为原油带来相对支(zhī)撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制的可能性依然(rán)较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是(shì)成品油消费高峰(fēng)，因此油价(jià)往往容(róng)易获(huò)得支撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强(qiáng)弱反(fǎn)差或依(yī)然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内(nèi)动力(lì)煤市场(chǎng)中下(xià)游库存有效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性(xìng)强(qiáng)于煤(méi)化工的行(xíng)情(qíng)仍然有(yǒu)望(wàng)延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄