银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心(xīn)承担过多风险。目(mù)前可(kě)能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的(de)大型(xíng)银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这(zhè)家银(yín)行能否在未来(lái)的日子(zi)继(jì)续(xù)经营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰，最新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速(sù)高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要是(shì)资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金(jīn)融(róng)市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场主(zhǔ)流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出(chū)现了(le)几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者(zhě)非金融(róng)企业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球(qiú)知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联(lián)环球投资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美(七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰měi)联储和其他(tā)央行(xíng)将在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失(shī)业(yè)的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们(men)最终可(kě)能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的(de)比例(lì)越来越高，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加(jiā)快(kuài)导致大规(guī)模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居民部门的(de)资产负债表和(hé)收入(rù)状况边(biān)际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居民部(bù)门(mén)已经经过(guò)了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即(jí)便消费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门的(de)需(xū)求仍(réng)然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个(gè)容易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年(nián)有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的(de)有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和(hé)一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发(fā)市场(chǎng)对银(yín)行业危(wēi)机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不面对(duì)高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大(dà)部分品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度(dù)出现触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就意味着之前的(de)“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱(ruò)兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了(le)部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不(bù)支持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价(jià)格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延(yán)续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的(de)增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也(yě)没能有力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候(hòu)已经(jīng)过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息时间或(huò)者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更多的(de)是反映市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担(dān)心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节(jié)点突发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了(le)价格短线(xiàn)的(de)波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他(tā)说。

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