如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表越来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表持续(xù)宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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