今年一(yī)季(jì)度第(dì)一产业(yè)增(zēng)加值增速为3.6％，低于去年四季度的4.9％，但仍高于2019年、2020年全年增速，与近年(nián)来加快建设农(nóng)业强(qiáng)国，推进农业农村现代化的目标有关。

　　今年一季度第二产业增(zēng)加值增速(sù)升至(zhì)5.4％，高(gāo)于(yú)去(qù)年四(sì)季度的(de)4.4％。其中，制造业迎来较快复苏，增加值(zhí)增速提升至5.9％，高于(yú)去年四(sì)季度的4.7％，但低于2021年全年增(zēng)速，与去年下半(bàn)年之后外需转(zhuǎn)弱、居民商(shāng)品消费恢复偏慢有关。而建筑业景(jǐng)气度明显回落，增加值增速回落(luò)至1.9％，低于(yú)去年四(sì)季度的(de)3.1％，主(zhǔ)要受(shòu)房地(dì)产新开工拖累。

　　今年一(yī)季度第三产(chǎn)业增加值(zhí)增速小幅升至4.7％，略高于去年四(sì)季度的4.6％，但相较疫情前仍(réng)存(cún)在产出(chū)缺口。其中，受益(yì)于居(jū)民(mín)出行(xíng)活动(dòng)恢复，交通运输、仓储和邮政业增加(jiā)值增速明显提升，自去年四季度的3.4％升(shēng)至(zhì)5.9％，但低于2019年、2021年(nián)全年增速(sù)；住(zhù)宿和餐饮业增加值(zhí)增速小幅(fú)回升，尽管高于疫情三年来(lái)的平均(jūn)增速，但绝对(duì)水(shuǐ)平不及2019年，指向供(gōng)给(gěi)水(shuǐ)平恢复较慢(màn)。而受(shòu)益于新房(fáng)和(hé)二(èr)手房销售回暖，今年一季度房地产业增加值(zhí)增速回(huí)正(zhèng)至2.3％。

　　1.2 制造业领(lǐng)域复苏分化，中下游改善幅度好于上游

　　对于行业景气度的观测，我们采用量（各行(xíng)业工业增加值增速）与(yǔ)价格（各行业工业品价格增(zēng)速）分(fēn)别作为供需(xū)的衡量指标。主要选取28个主(zhǔ)要行(xíng)业自2019年以来的月度(dù)数据，首先将各行业增加值增速(sù)调整为(wèi)以2019年为基期的复合增(zēng)速，其(qí)次计(jì)算2019年-2023年3月，每月的(de)增加值增(zēng)速和(hé)PPI增(zēng)速的分位数水(shuǐ)平，通过对比(bǐ)2022年(nián)12月和2023年3月的分位数(shù)水平(píng)，捕捉(zhuō)其边际变化。

　　今年3月，制造业(yè)各(gè)行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度出现普遍回(huí)暖(nuǎn)，多数从去(qù)年(nián)12月(yuè)的“量价齐跌”转入“量(liàng)升价(jià)跌(diē)”，指向经济(jì)复苏初期，供给(gěi)端(duān)修复好于需求(qiú)端，行业整(zhěng)体(tǐ)去(qù)库进程尚(shàng)未(wèi)结束。从行业(yè)景气度边(biān)际改善(shàn)情况来看(kàn)，下游消费制造>；；；中游(yóu)装备制造>；；；上游原(yuán)材料加工，煤炭行(xíng)业景(jǐng)气度呈现高位放(fàng)缓情(qíng)况(kuàng)。

　　下游消费制造行业(yè)中，与(yǔ)出行、地(dì)产后周期相关的行业景气度(dù)最(zuì)高，部分行业步入“量(liàng)价齐升(shēng)”阶(jiē)段。今年3月，与居民外(20mm等于多少厘米 20mm是多大wài)出消费相(xiāng)关的，酒(jiǔ)饮料(liào)茶(chá)、纺织服(fú)装(zhuāng)、文教(jiào)娱乐(lè)的量价分位数水平均(jūn)处在高景气度区(qū)间，烟草、家具制造行业也(yě)呈现(xiàn)“量价齐升(shēng)”的特征；食品制造景气度有所回落，农副加工行业表现为“量价齐(qí)跌”，食(shí)品(pǐn)制造行业表现为(wèi)“量升价跌”，二(èr)者价格下跌主(zhǔ)要与高库(kù)存水平有(yǒu)关，今年2月，库(kù)存同比均处在2016年以来90％以上(shàng)分位数水平(píng)；而(ér)随着(zhe)防疫(yì)需求的降温，医(yī)药(yào)制造(zào)业景(jǐng)气(qì)度有所(suǒ)回(huí)落，表现为“量(liàng)跌价平”。

　　中游装备(bèi)制造业行业景气度居中(zhōng)，均表现为(wèi)“量升价跌(diē)”。一方(fāng)面与原(yuán)材料成本下跌有(yǒu)关(guān)，另(lìng)一(yī)方面，也与年初外需表现好于内需，部分行业仍在(zài)去(qù)库进程有关。其中，电气机(jī)械(xiè)、专用设备、运输(shū)设备工业(yè)增加值增速改善幅度最(zuì)大，受益于国内产业(yè)升级、出口优势带来(lái)的(de)韧性驱动；其次是汽车制造、金(jīn)属制品，改善幅度最(zuì)弱的是通用设备、电子设备，与房地产新开工(gōng)强度较(jiào)弱、消费(fèi)电(diàn)子行业周期性走弱有(yǒu)关。

　　上游原材(cái)料加工(gōng)行业景气度改善幅(fú)度偏弱(ruò)，由于行业库存水平偏高，多数行业仍受制于价(jià)格下跌的困扰，表现为“量升(shēng)价跌”。其中，有色金属行业生产端改善幅(fú)度最大，3月增加值增速位(wèi)于2019年以来70％分位数水(shuǐ)平，但受(shòu)全球大宗商品(pǐn)下行周期影响，价格(gé)依旧承压；随着年初建筑业施工(gōng)回暖，相关的黑(hēi)色金属、非金属制品景气(qì)度提升(shēng)，但由(yóu)于库存水平偏高，价格仍(réng)处(chù)在下跌区间，拖(tuō)累整(zhěng)体盈利水(shuǐ)平(píng)；石化链(liàn)条(tiáo)行(xíng)业(yè)生(shēng)产水平(píng)普遍回暖(nuǎn)，但分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平仍处在50％以下的景(jǐng)气度偏(piān)低区间，今年由于能源(yuán)危(wēi)机缓解，产品价格相较(jiào)去年同期(qī)也出现普遍下跌。

　　煤炭开采(cǎi)景(jǐng)气度仍(réng)处在高位，但出现(xiàn)边际放缓(huǎn)，生产及价格(gé)水平(píng)同步回(huí)落。这与去年(nián)以(yǐ)来行业产能持续(xù)扩张有关，今年2月，煤炭(tàn)开采产成品库(kù)存同比处在2016年(nián)以来94％分位数水平。

　　1.3 消费回暖和产(chǎn)业(yè)升级或是推动(dòng)下一阶段经(jīng)济复(fù)苏的主线

　　一季(jì)度，国内(nèi)经济复苏主要受(shòu)益于疫后复苏红利(lì)。一(yī)方(fāng)面，消费(fèi)场景(jǐng)恢复后(hòu)，出行类消费(fèi)快速复苏，前期积压的购房(fáng)、服务性需求(qiú)得以释放；另一方(fāng)面，国内复工复产加快推进，保(bǎo)证供给(gěi)端(duān)的快速恢复，是推(tuī)动年(nián)初出口数据好(hǎo)转的重要(yào)原因。

　　进入3月，经济复苏(sū)节奏(zòu)有所放缓，指(zhǐ)向疫(yì)后红(hóng)利释放效果(guǒ)转弱，随着未来(lái)海外总需求回(huí)落(luò)的预期(qī)逐(zhú)步兑现，后续驱动国内经济增长的线(xiàn)索，大(dà)概率来自(zì)于消费(fèi)回暖和产业(yè)升级两条主线。

　　一是，随着居民收入提升和消费意愿(yuàn)改善，未来消费回暖的确定性进一步增强，交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮、娱乐等(děng)服务消费，以及家电、家具(jù)、纺服等可选消(xiāo)费景气度均(jūn)有望提升。

　　从一(yī)季度(dù)居民收入和消费数据看，居民收入增速提升(shēng)，消(xiāo)费倾(qīng)向开始回升，已经高于2020-2022年，但尚未(wèi)修复(fù)至(zhì)疫情前水(shuǐ)平(píng)。以2019年为基期的复合增速看，今(jīn)年一季(jì)度，全国居民人均可支配收入增(zēng)速提(tí)升至(zhì)6.4％，高于去年四季度的(de)5.6％，居民人(rén)均(jūn)消费支(zhī)出增速提升至5.0％，高于去年四季度的3.0％。一季度居民平均消费(fèi)倾向为(wèi)62.0％，已经高于2020-2022年同期均值60.9％，但距(jù)离2019年同期的65.2％仍有(yǒu)一定差距。未来随着服务业恢(huī)复(fù)持续向好，有望带(dài)动相关就业岗(gǎng)位加快恢复，进一步提振居民(mín)消费意(yì)愿(yuàn)。

　　从居民存贷款(kuǎn)数据看，居民储蓄意愿有(yǒu)所减(jiǎn)弱，消费和投资(zī)信心正在筑底(dǐ)。今年(nián)以来，居(jū)民储蓄意愿(yuàn)有所减(jiǎn)弱，“去(qù)杠杆”势头缓和。从(cóng)存款数据看，3月(yuè)居民新增存款同比增(zēng)量降(jiàng)至2051亿(yì)元，低于1-2月9375亿(yì)元的同(tóng)比增量均(jūn)值，也低于2022年6617亿元的月均同比增量(liàng)。从贷款数据看，3月(yuè)居民(mín)部门(mén)新增净融资同比(bǐ)多(duō)增4859亿(yì)元，其中，短期信贷同比多(duō)增2246亿元，中长期信贷同比多增2613亿元。居民部门新增净融资连续2个月(yuè)维持(chí)同(tóng)比扩张，指向居民预期可能(néng)正在筑底，“去杠(gāng)杆(gān)”势(shì)头开始(shǐ)放缓。今年第一季度城镇储户问卷调查结果(guǒ)显示(shì)，倾向于“更多(duō)储蓄”的居民占58.0％，比上季度减(jiǎn)少3.8个百分(fēn)点；倾向于“更多(duō)消费(fèi)”和“更多投资”的居民分别占23.2％和18.8％，均分别高于上季(jì)度的22.8％、15.5％，同样也指向居民储蓄意愿降低(dī)、消费和投资意愿(yuàn)提升。

　　二(èr)是，产(chǎn)业(yè)升级(jí)路径驱动下，汽车和“新三(sān)样”产品出口优势(shì)增(zēng)强，以(yǐ)及相关行业设备投资(zī)更新，有望推(tuī)动中游装备制(zhì)造景气度维持高位(wèi)。

　　一(yī)方面，今年一季度国内出(chū)口数(shù)据回暖，除与欧美(měi)供需缺口短期走阔、国(guó)内复工复产加快(kuài)推进外，也受(shòu)益于RCEP政策红利持续(xù)释放，以(yǐ)及汽车和“新三样”产品出口优势(shì)增(zēng)强。今(jīn)年在(zài)海外总需求回落背景下，我国与RCEP国家贸易往来加强、以及新能源(yuán)产(chǎn)品优势强化，有望维持装备制造(zào)领(lǐng)域出口韧性。

　　另(lìng)一方面(miàn)，企业盈利下滑和库存高位，对制造业(yè)投资扩产造(zào)成(chéng)一定压(yā)力(lì)。但(dàn)随着下游消费稳(wěn)步修复、二(èr)季度PPI同比触底回(huí)升，制(zhì)造业企业盈利有望向上修复。目前看(kàn)，电气机械(xiè)等装备制造业去库进(jìn)程已(yǐ)进入下半场，今年1-2月(yuè)专用设备、通(tōng)用设(shè)备产成(chéng)品库存增速呈现触底反弹。随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖、盈利(lì)修复，企(qǐ)业将从(cóng)主动去库逐步转向被(bèi)动去库、主动补库(kù)，设(shè)备投资需求将(jiāng)随之(zhī)提(tí)升。

　　二、海外(wài)观察

　　2.1金(jīn)融(róng)与流动性数据：各(gè)国国债收益率(lǜ)多(duō)数(shù)上行

　　美国10年期国债收益率上行(xíng)。本周（截至4月(yuè)21日）美(měi)国10年期国债收(shōu)益率3.57％，较上(shàng)周末上(shàng)行5BP，其中通胀(zhàng)预期较上周下行(xíng)2BP，实际收益率(lǜ)1.29％，较上周末上升7BP。法国(guó)10年期国债收益率较上周末上行(xíng)5BP至2.99％，德国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)较(jiào)上周末上行7BP至2.44％，日本10年(nián)期国债收益率较上周末上行2BP至0.48％（截(jié)至4月20日），英(yīng)国10年期(qī)国债收益率较上周末上行(xíng)20BP 至3.86％（截至4月(yuè)19日）。

　　美国10y-2y国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)利差收窄。本周美国10年(nián)期和2年期国债期限利差为-0.60％，较上周下行4BP。美国AAA级企业期权调整利差(chà)较上(shàng)周末持平为0.55％，美国(guó)高收(shōu)益债期权调(diào)整(zhěng)利差较上(shàng)周末(mò)上行(xíng)11BP至(zhì)4.54％（截至4月20日(rì)）。

　　2.2全球市场：全球(qiú)股(gǔ)市涨跌(diē)分化(huà)，大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格普跌

　　全球股市涨跌分(fēn)化。本周（4月17日至(zhì)4月21日），欧洲(zhōu)股市普涨，法国(guó)CAC40、英国富时100、德国DAX分别上涨(zhǎng)0.76％、0.54％、0.47％，意(yì)大利富时MIB下跌0.45％。美(měi)股全线下(xià)跌，标普500、道琼斯工业指数(shù)、纳(nà)斯达(dá)克指数(shù)分别下跌0.10％、0.23％、0.42％。亚洲股市分化，俄罗斯(sī)RTS、新西兰标普50、日经225分别上(shàng)涨(zhǎng)3.69％、0.40％、0.25％，澳洲标普200、韩国综合指数、上(shàng)证指数、恒生指数(shù)分别下跌(diē)0.43％、1.05％、1.11％、1.78％。

　　大宗商品(pǐn)价格普(pǔ)跌(diē)。其中，LME铝上(shàng)涨0.71％，其余(yú)大宗商品价格普(pǔ)跌。COMEX黄金(jīn)、COMEX白银、CBOT小麦(mài)、LME铜、SHFE螺(luó)纹钢(gāng)、CBOT玉(yù)米、CBOT大(dà)豆、DCE焦(jiāo)炭、LME锌、DCE焦煤、ICE布油、DCE铁(tiě)矿石、NYMEX RBOB汽油(yóu)分(fēn)别下跌1.08％、1.20％、1.21％、2.69％、2.71％、3.34％、3.42％、3.61％、4.85％、4.86％、5.28％、5.86％、9.25％。

　　2.3 央行观(guān)察(chá)：美欧(ōu)加息步伐或将继续(xù)

　　4月19日(rì)，美联(lián)储(chǔ)褐(hè)皮书公布，显示近几周美(měi)国经济增(zēng)长陷入停滞，通胀(zhàng)和招聘(pìn)活动放缓，信贷渠道(dào)变窄(zhǎi)。褐皮书称，最近几(jǐ)周美国总体经济(jì)活动几乎(hū)没有变化，几个辖区指出在不确(què)定性(xìng)增(zēng)加和(hé)对流动性的担忧加剧之(zhī)际，银行收紧了贷款标准。近(jìn)期美国总体物价水平温和上升，但价格(gé)上涨速度或有所放缓(huǎn)。

　　美(měi)联储官(guān)员表(biǎo)示(shì)为应对高(gāo)通胀，加息步伐或将继续(xù)。4月21日，美联储(chǔ)哈克称，需要(yào)进(jìn)一步收紧政策来应(yīng)对高通胀，加(jiā)息结束后美联(lián)储将(jiāng)需要在一(yī)段时间(jiān)内(nèi)维持利率稳定。同(tóng)日美联(lián)储梅斯(sī)特表示(shì)，预计今(jīn)年货(huò)币政策将(jiāng)需(xū)要进一步进入限制性(xìng)区域，终(zhōng)端利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)高于5％，具(jù)体取决于经济(jì)和金融(róng)形势(shì)的(de)发展。

　　欧(ōu)洲央行货币政策会议纪(jì)要公布，绝(jué)大多数委员同意将(jiāng)利率上调50个基点。4月20日(rì)公布的欧(ōu)洲央行(xíng)会(huì)议纪(jì)要显(xiǎn)示，货币政策在降(jiàng)低通胀方面仍有一段(duàn)路要走，一些委员认为(wèi)整体而言通胀风险(xiǎn)倾向于上行。金融市场紧张局势被视为经济和通胀(zhàng)前(qián)景重大不确(què)定性的来(lái)源。然而除非形势显著(zhù)恶(è)化，否则金融(róng)市(shì)场的紧张局势不太可能(néng)从根本上改变欧洲央行管理委员会对(duì)通胀(zhàng)前(qián)景的评估。

　　2.4 海外政策：欧(ōu)洲“芯片法案”落地；美财长耶伦(lún)强调美国“国(guó)家安全”

　　4月18日，欧洲理事会(huì)和欧洲议会通过了一项临时(shí)政治协议，就(jiù)涉及430亿(yì)欧元补(bǔ)贴的(de)《The EU Chips Act》最终版(bǎn)本达成一致。法案目标是到2030年，欧盟拟动用430亿(yì)欧(ōu)元资金提振半导体行业(yè)，以将欧(ōu)盟占全球(qiú)半导体制造市场的份额(é)从10％提(tí)升(shēng)至至少20％；大(dà)幅(fú)提升芯片制造工艺，建立欧(ōu)盟的半导体供(gōng)应链，并与美国(guó)和亚(yà)洲同行竞争(zhēng)。

　　4月20日，美国众议院议长麦卡锡表示(shì)，正在推出一份债务上(shàng)限(xiàn)相关立法措施。白宫需要(yào)开始就债务上(shàng)限(xiàn)进行(xíng)谈判；众议院共和党希望提高(gāo)债(zhài)务上限并削减支出；正在推出一份债务上(shàng)限相关立法措施(shī)；债务法(fǎ)案将设法收回(huí)未使用的防(fáng)疫(yì)资金用(yòng)于日常开(kāi)支；法案(àn)将减少对国税(shuì)局的拨款，并结束绿色产业补贴措施。

　　4月20日，美国财政部长(zhǎng)耶伦就中(zhōng)美关系发表讲话，表明美国(guó)无意与中国脱钩，但未来(lái)仍(réng)将(jiāng)强调(diào)“国家安全”。耶伦宣称(chēng)，任何与中国脱钩(gōu)的努力(lì)都(dōu)将(jiāng)是“灾难性的”，美国寻(xún)求与中国建立“建设性和公平的经济关系”。但(dàn)“当美国利益受到威(wēi)胁(xié)时(shí)”，美国(guó)将(jiāng)坚定地捍卫国(guó)家安全(quán)，即使以牺牲中美关系为(wèi)代价。在(zài)国际关系中，耶伦表(biǎo)示美中两国有必要“坦诚讨论棘手(shǒu)问(wèn)题”，比(bǐ)如帮助面临债务问(wèn)题的新兴市场和(hé)发(fā)展中国家(jiā)等(děng)。

　　三(sān)、国内观察

　　3.1上游：原油、铜价(jià)环比上涨

　　原(yuán)油价格(gé)环比上涨，环比由负转正。2023年4月以来，WTI原油价格环比上涨10.06％，环比由负转正，由上月的(de)-4.54％转正为(wèi)本月的10.06％，最新月度(dù)均价为(wèi)80.75美(měi)元/桶。布伦特原油价格环比(bǐ)上涨(zhǎng)7.14％，环比由负转正，由上月的-5.18％转正为本(běn)月的7.14％，最新月度(dù)均价(jià)为84.87美(měi)元/桶。

　　铜价、铝价(jià)环比上涨，铜、铝库存(cún)同比(bǐ)下降。2023年4月以来，铜价环(huán)比(bǐ)上涨0.86％，环比由(yóu)负转正，由(yóu)上(shàng)月(yuè)的-1.33％转(zhuǎn)正为(wèi)本(běn)月的0.86％，库存同(tóng)比下降51.71％，降幅相对(duì)上月扩大44.13个百(bǎi)分点。铝价环比上涨2.25％，环比由负(fù)转(zhuǎn)正，由(yóu)上月的-5.26％转正为本(běn)月的(de)2.25％，库存同比下降10.57％，降幅(fú)缩窄(zhǎi)15.36个百分点。

　　3.2中(zhōng)游：水泥价格指数环比(bǐ)上升，螺纹钢价格(gé)环比(bǐ)下跌，库存(cún)同(tóng)比下降

　　水泥(ní)价(jià)格指(zhǐ)数环比上升。4月以来(lái)，全(quán)国水泥价(jià)格(gé)指数环(huán)比上涨2.27％，增(zēng)幅缩小0.92个百分(fēn)点(diǎn)。华北、东(dōng)北、华(huá)东、中南、西北以及西(xī)南(nán)各(gè)区价(jià)格指数环比(bǐ)分别为：3.18％、0％、0.91％、3.79％、0.01％以及(jí)3.80％。

　　螺纹钢价格环(huán)比(bǐ)下跌(diē)，库存同比下(xià)降，钢坯库(kù)存同(tóng)比(bǐ)上涨。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，螺纹钢价格环(huán)比由正转负，环比由上月(yuè)的0.96％转负为-4.55％。螺纹钢库存(cún)同比(bǐ)下降15.42％，跌幅相对上(shàng)月缩窄3.26个百分点(diǎn)。钢坯库存(cún)同(tóng)比上(shàng)涨64.88％，增(zēng)幅缩小157.85个百分点。

　　3.3下(xià)游(yóu)：商(shāng)品(pǐn)房成交面积增(zēng)幅(fú)缩窄，猪价菜价下跌，水果价格上涨(zhǎng)

　　商品房成(chéng)交面积增幅缩窄(zhǎi)。2023年4月以来，商品房成交面积上涨64.71％，增(zēng)幅缩窄12.17个百分点。其中，一线、二线、三线城(chéng)市(shì)商品(pǐn)房成交(jiāo)面(miàn)积同比分(fēn)别(bié)为(wèi)：97.11％、59.75％以及36.2％，同比变动幅度分别(bié)为36.86、-6.71以及-117.7个百分点(diǎn)。

　　土地成(chéng)交面积跌幅收窄。2023年4月以(yǐ)来，百城(chéng)土地(dì)供应面积(jī)同比增(zēng)速为5.80％，上月为-12.02％；土地(dì)成交面(miàn)积同比增速为-0.12％，上月为-13.41％；土地成交溢价率为5.50％，较上月上涨1.99个(gè)百分(fēn)点。

　　猪(zhū)肉、蔬菜(cài)价(jià)格下跌(diē)，水果价格上涨(zhǎng)。2023年(nián)4月(yuè)以来，猪(zhū)肉(ròu)价格环比(bǐ)下跌5.08％至(zhì)19.54元/公斤，跌幅相对上月(yuè)扩大2.6个百分(fēn)点。蔬菜价格环比下跌(diē)8.22％至4.89元/公斤，跌(diē)幅缩窄0.55个百(bǎi)分点。水果(guǒ)价格环比上涨(zhǎng)0.14％至(zhì)7.89元(yuán)/公斤，增幅缩小4.54个(gè)百分(fēn)点。

　　乘用(yòng)车日均零售(shòu)销量增幅扩大。4月以来(lái)，乘用车日均零售销(xiāo)量同比(bǐ)增加17.39％，增幅扩大(dà)16.26个百(bǎi)分点。批发(fā)销(xiāo)量同(tóng)比增加15.64％，增幅扩大(dà)8.26个(gè)百分(fēn)点。

　　3.4流动(dòng)性(xìng)：货币市场利率趋势分化，国债(zhài)利率(lǜ)普(pǔ)遍下行

　　货币市场利率趋势分化，国债利率(lǜ)普遍下行。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，R001较上月末下行(xíng)36bp至2.29％；R007较(jiào)上月末下(xià)行120bp至2.51％；DR001较上月末上行46bp至2.27％；DR007较上月末下行(xíng)12bp至2.27％。一年期国债利率较上月末下行8bp至2.19％。十(shí)年期国债利率较上月末下行2bp至2.83％。一年期AAA+企业债利率较上月末下行3bp至2.7％。十年期AAA+企业债利率较上月末下(xià)行5bp至3.34％。

　　3.5国内政策：发改委强(qiáng)调提(tí)振消(xiāo)费持续(xù)回升的动力；国(guó)资委(wěi)强(qiáng)调着力发展(zhǎn)战略性(xìng)新兴产业(yè)

　　4月19日，国家发(fā)展改(gǎi)革委举行4月份新闻发布会，强(qiáng)调要(yào)提振消费持续回升的动力。接下来将重点做好四(sì)方面工作：一(yī)是(shì)，研究起草关于恢复和扩大(dà)消费的政策文(wén)件，围(wéi)绕大(dà)宗消费、服(fú)务消(xiāo)费、农(nóng)村消费等(děng)重点领(lǐng)域(yù)；二是，下大力气稳定汽车消费(fèi)，大力推动新能源汽车下乡；三是，会同(tóng)有关方面优化(huà)就业、收入分配和(hé)消费全链条良性循环(huán)促进机制；四是(shì)，研究制定关于营造放心消费环境(jìng)的政策文件。

　　4月19日，国(guó)资委党委(wěi)召开扩大会议，强调(diào)推动(dòng)国资央企着力(lì)发展(zhǎn)实(shí)体经济特别(bié)是(shì)战(zhàn)略性新兴(xīng)产业。会议认为，要更好推动(dòng)国资央企在中国式现代化新(xīn)征(zhēng)程中走(zǒu)在前(qián)列，着(zhe)力提(tí)升科(kē)技自(zì)立自强水平，提升自主创新能力；着(zhe)力发展(zhǎn)实体(tǐ)经济(jì)特别是战略性新兴产业，加快推进现代(dài)化产业(yè)体系建设；抓(zhuā)好新一(yī)轮国(guó)企改革深(shēn)化提升行(xíng)动组织(zhī)实施，高水(shuǐ)平参与(yǔ)共建“一带一路”。

　　4月20日，工信部举(jǔ)办发布(bù)会介绍一(yī)季度工业和(hé)信息化(huà)发展状(zhuàng)况，表示下(xià)一步将制定(dìng)实施重(zhòng)点行业稳增长的工作方案。一是营造良好产业发(fā)展环境，落实(shí)落细稳增长政策(cè)举措，抓(zhuā)实(shí)抓细(xì)部省协作、部门协同；二(èr)是推(tuī)动(dòng)出(chū)口(kǒu)保稳(wěn)提质，加大(dà)对(duì)制(zhì)造业外贸企业(yè)的支持力度，配合有关部门(mén)落(luò)实好稳外贸政策(cè)举措；三是促进内需(xū)加快恢复，以高质量供(gōng)给促(cù)进消(xiāo)费；四是持续增(zēng)强发展动能(néng)，加快战(zhàn)略性新兴产(chǎn)业的(de)创新发展(zhǎn)。

　　四、财(cái)经(jīng)日历(lì)

　　五(wǔ)、风险提示

　　国内(nèi)经济恢复力(lì)度不及(jí)预期；海外(wài)需求超(chāo)预(yù)期回落。

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