A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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