大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了(le)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期(qī)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第(dì)一年中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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