自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺馈赠的意思周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在(zài)价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识别出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造(zào)业(yè)资(zī)产经(jīng)历(lì)了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包馈赠的意思括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn馈赠的意思)客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来看，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率(lǜ)持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社(shè)融(róng)和地产数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的(de)可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 馈赠的意思