财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的(de)CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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