在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画值(zhí)低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着(zhe)基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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