尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新(独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随(s独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频uí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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