当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bān外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红g)债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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