国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前(qiá为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果n)欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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