周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金(jīn)追(zh亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思uī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多(duō)数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达(dá)和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买入金额(é)接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资(zī)金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期(qī)的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出(chū)更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作(zuò)有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是(shì)基本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单(dān)日(rì)出(chū)现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续(xù)披(pī)露，非银金(jīn)融业(yè)绩(jì)超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基数等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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