5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

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　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的(de)景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体国(敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步guó)产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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