随着一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动连续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视(shì)相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价(jià)值和(hé)价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配置比例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域(yù)的(de)投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权(quán)益类资(zī)产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新技术对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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