国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重秋以为期句式特点，秋以为期句式判断点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面秋以为期句式特点，秋以为期句式判断>

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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