作(zuò)者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计(jì)局公布了4月(yuè)份的通胀数据(jù)：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价(jià)格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在(zài)温和修复(fù)。下半年随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结(jié)构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价(jià)格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具用燃料价创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(jià)格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市(shì)场需求表现创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资(zī)料、生活(huó)资(zī)料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业(yè)价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结束(shù)自去(qù)年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常(cháng)波动(dòng)区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生猪(zhū)需求的回(huí)升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归(guī)至正常水平、整体将保持温和(hé)上涨态(tài)势，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的(de)主要矛盾。

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