随着一季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(c自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好hí)续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基(jī)金(jīn)的(de)超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益(yì)市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的(de)诸多细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估(gū)值性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于(yú)去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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