本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际(jì)资(zī)金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年末减(破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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