自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们(men)会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者(zhě)带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都(dōu)经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了(le)下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及(jí)再(zài)定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事件，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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