国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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