5月10日，有消息(xī)称部分银行相关部门(mén)收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的(de)背景、影响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部(bù)总经(jīng)理邹(zōu)德立(lì)、鹏(péng)扬基金(jīn)固(gù)定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本(běn)轮调(diào)降更多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何(hé)下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年(nián)9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价(jià)自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标(biāo)中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利(lì)率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不(bù)断下行。在资产端(duān)定价(jià)压力较大(dà)且存款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济综合(hé)融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和(hé)居民(mín)风险偏好大(dà)幅下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的(de)必要(yào)性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活(huó)期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调也是(shì)要将(jiāng)存(cún)款产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行(xíng)从自身经营(yíng)情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金(jīn)脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是大行和(hé)股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，中(zhōng)小银行(xíng)补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利(lì)率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期(qī)银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的(de)有效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在这(zhè)种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款成(chéng)本(běn)成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动(dòng)下(xià)调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在(zài)银行领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资(zī)质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面也代(dài)表着(zhe)政(zhèng)策(cè)意(yì)愿强(qiáng)调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一(yī)年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生(shēng)动(dòng)力(lì)不强(qiáng)需求不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性(xìng)货币(bì)政(zhèng)策(cè)等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低(dī)了(le)实体综合融资(zī)成本(běn)，后(hòu)续(xù)需(xū)要财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要(yào)观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充(chōng)裕的环境，故从银行资(zī)产端(duān)的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调(diào)降存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维持(chí)低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在。近期(qī)国(guó)债利(lì)率持(chí)续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期(qī)存款利率已(yǐ)告寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合(hé)理利(lì)差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下(xià)调存(cún)款定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资(zī)金集(jí)中在(zài)银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放(fàng)，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市(shì)场的影响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的(de)协定(dìng)存款和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面(miàn)有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，目前上市银(yín)行协定存(cún)款占总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定(dìng)利率(lǜ)上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负(fù)债(zhài)端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款利率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空(kōng)间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称下行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒(dào)逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步调(diào)降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使(shǐ)得(dé)各(gè)行下调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本率基(jī)本(běn)持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)作用下(xià)，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)预期(qī)，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多(duō)永续经营(yíng)性质的票(piào)息(xī)资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流(liú)向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也(yě)有可能(néng)进(jìn)入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷款重(zhòng)定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币(bì)政策基(jī)调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支持(chí)扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于(yú)政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何守(shǒu)住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景(jǐng)下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部分的(de)银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头(tóu)环(huán)境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行货币政策(cè)增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博(bó)弈(yì)交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的(de)环境下(xià)尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议关(guān)注行业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息(xī)的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收益(yì)率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风控能力的人(rén)士可通过(guò)理财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适(shì)当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行(xíng)现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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