调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能够推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由(yóu)这个逻辑(jí)主导。然而，今(jīn)年与(yǔ)去(qù)年的(de)步调明显不一。期货日报记(jì)者观(guān)察到，同(tóng)为芳烃(tīng)品种，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差烯期货盘(pán)面已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势(shì)上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方(fāng)面由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近(jìn)期成品油裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑(zhèng)邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美(měi)的滞(zhì)涨格(gé)局，以及美国的(de)加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地，原油近期(qī)回补前期缺口后(hòu)继续下(xià)行，对于化工(gōng)特(tè)别是与之(zhī)相关性相(xiāng)对较强的(de)PTA形成成(chéng)本塌(tā)陷。成(chéng)品(pǐn)油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽(qì)油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美(měi)国调(diào)油需求的预(yù)期(qī)边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏油对(duì)于(yú)辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市(shì)场(chǎng)走势相对偏弱，且(qiě)去年调油(yóu)逻辑(jí)发生的(de)时(shí)间在(zài)5月发酵(jiào)、6月初(chū)达到顶峰(fēng)，今年调(diào)油(yóu)逻辑是(shì)在(zài)汽油旺季到(dào)来之前。

　　物(wù)产中大期货能化(huà)组组(zǔ)长谢雯表示，发(fā)生(shēng)这一现象的(de)原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年(nián)极(jí)端的(de)调油(yóu)行情使得市(shì)场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的(de)调油(yóu)带(dài)来(lái)芳(fāng)烃美亚价差处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位，但当前美湾(wān)芳(fāng)烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚(yà)价差进(jìn)一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻辑与(yǔ)去年(nián)在细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的(de)行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛烷值(zhí)调油料的(de)短缺没有提早预期(qī)，导致(zhì)旺季(jì)来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给亚(yà)洲芳烃流(liú)向(xiàng)美国(guó)创(chuàng)造套利空(kōng)间，同时我们从去年四季度至今(jīn)韩国(guó)出口美(měi)国芳烃的数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的(de)调油(yóu)逻辑在3月(yuè)份就启动，提早并(bìng)迅速(sù)将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在(zài)3月中旬(xún)开始启动，这明显早于(yú)去年。但(dàn)我们也(yě)看到了(le)PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融融达(dá)期货分析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差(chà)异，去年5月份是是(shì)炒(chǎo)作调油需求的主要时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突(tū)影(yǐng)响，欧美地(dì)区成品油供(gōng)需突(tū)然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压(yā)力较大，油品(pǐn)需求面临走弱，从(cóng)盘面也可(kě)以看到，3月(yuè)份市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月(yuè)以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落(luò)，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于(yú)俄乌冲突导致(zhì)原油的出口受限以及疫情(qíng)影响下美国(guó)炼厂大幅(fú)关停引(yǐn)起的辛烷需求(qiú)无法(fǎ)匹(pǐ)配，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运(yùn)往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的(de)大幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行情有所准备，整体缺(quē)量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐看来(lái)，二季度美国出(chū)行旺季(jì)下调油需求被赋(fù)予期待，然而有(yǒu)了去年二季(jì)度调油需求增(zēng)加下(xià)亚美套利利润可(kě)观(guān)的经(jīng)验，部分工厂(chǎng)提前(qián)跟美国工厂签(qiān)订了长约，今年的(de)出(chū)口(kǒu)周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳(fāng)烃出口量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式(shì)，便于(yú)其(qí)在窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷(wán)值(zhí)观察今(jīn)年调油大概(gài)率仍将发生，但是(shì)整体对(duì)于芳烃价格(gé)的提振高度(dù)将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动(dòng)加剧，近(jìn)期原(yuán)油库存(cún)低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚(yà)洲甲苯(běn)调油(yóu)优势下降，在对(duì)未来需求(qiú)的(de)不确(què)定和经济可能衰退的(de)背景下调油需求出现(xiàn)了(le)不稳定(dìng)的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的(de)基(jī)本面来看，实(shí)则呈(chéng)现边际(jì)走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的(de)局面在(zài)恒(héng)力石化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置(zhì)投产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下北方(fāng)低价(jià)货源冲击华(huá)东，下(xià)游硬胶(jiāo)产(chǎn)品利润不佳(jiā)，成品库存偏高的(de)局(jú)面仍存，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯(chún)苯港口库存(cún)攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但是(shì)现在(zài)还(hái)没有真正进入(rù)美国汽油的(de)消费(fèi)旺季，如果5月下旬开(kāi)始美(měi)国汽油消费(fèi)走强(qiáng)，预计芳烃(tīng)估值仍将保(bǎo)持高位(wèi)，但(dàn)是在(zài)当前(qián)衰退预期以及(jí)美联储加息背景(加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差jǐng)下，成品油(yóu)消费的成色或(huò)较预期(qī)大(dà)打(dǎ)折扣，芳(fāng)烃(tīng)前期相对原油的价差(chà)高点已经(jīng)看(kàn)到，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的(de)概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换月，市场(chǎng)的(de)交易(yì)重心(xīn)转向了(le)2309 合约，在(zài)距离9月相对(duì)较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而(ér)言，目前国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈(yíng)利之外其他下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯港口库存去库力度(dù)减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存偏高和利(lì)润(rùn)不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压力，短期来看价(jià)格向上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差